A inflação oficial do Brasil, medida pelo Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) e divulgada pelo IBGE na última sexta-feira, 10 de abril, encerrou o mês de março com alta de 0,88% — resultado que superou as projeções de praticamente todas as casas de análise e bancos que acompanham o indicador, e que levou o mercado financeiro a rever de forma expressiva suas estimativas para o acumulado do ano. Em doze meses, a inflação atingiu 5,48%, nível que ultrapassa o teto da meta estabelecida pelo Conselho Monetário Nacional para 2026, que é de 4,5%, e que coloca o Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central diante de um dilema de crescente complexidade: manter a trajetória de elevação da taxa Selic para conter o processo inflacionário, ainda que ao custo de agravar o endividamento das famílias e desacelerar o crescimento, ou sinalizar uma pausa que o contexto econômico ainda não recomenda.
Os vetores que explicam a surpresa negativa do IPCA de março são, em sua maioria, de origem exógena: o conflito no Oriente Médio entre Estados Unidos e Irã perturbou as rotas de abastecimento de petróleo, elevou os preços internacionais dos combustíveis — com a gasolina registrando alta de mais de 4,5% no mês e o diesel superando 12% — e produziu um efeito de contaminação sobre os preços dos alimentos, cujo transporte e processamento são intensivos em derivados de petróleo. A seca persistente em regiões produtoras do Centro-Oeste contribuiu adicionalmente para encarecer itens da cesta básica, como tomate, feijão e carnes bovinas, agravando um quadro que a pressão de demanda gerada pelos programas sociais do governo também não ajuda a mitigar. O resultado é que o Brasil, de costas para a política monetária, depara-se em 2026 com o tipo de inflação mais difícil de combater: aquela que nasce não de excesso de demanda pura, mas de uma combinação de choques de oferta globais, pressões domésticas sobre alimentos e impulsos fiscais expansionistas, uma alquimia que exige respostas nuançadas e que pune severamente qualquer simplificação de diagnóstico.
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Marcelo Henrique de Carvalho, editor-chefe
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